供应压力不减 下半年白糖价钱着落概率较大

　　2024年上半年白糖市集举座呈现先涨后跌的走势，振幅较小。入口压力尚未纠合开释导致国产糖走货存在价钱上风，但外洋糖价着落以及需求不足预期，糖厂去库存历程放缓。

　　参加下半年，入口增量预期较强，重迭糖厂库存高于前年同期水平，以及四季度新糖纠合上市，市集供应压力相对较大，讨论下半年白糖市集价钱或举座呈着落趋势。

　　上半年国内白糖市集呈现先涨后跌的震憾行情。监测数据潜入，2024年1-6月，国内白糖（广西南宁、现金现汇、自提、含税，下同）均价为6545元／吨 ,较上年同期高涨0.96%。6月28日国内白糖收于6500元／吨，该价钱较岁首高涨0.46%。

　　2024年上半年白糖市集运行的低点出目下2月下旬，价钱达到6430元／吨；高点出目下4月初，价钱达到6730元／吨。2024年上半年价钱振幅4.67%，较上年同期收窄25.22个百分点。上半年加工糖价钱举座偏高，入口压力尚未纠合开释，国产糖存在一订价钱上风，糖厂销售历程较好。但跟着外洋糖价不休着落以及国内糖产量增多事实明确，糖厂库存举座高于前年同期水平，重迭市集耗费不足预期，导致糖价承压回落。

　　上半年入口压力暂未开释。2024年上半年配独特50%关税巴西原糖入口加工表面平均耗费值742元／吨，较上年同期收窄27.75%。截止5月，2023/24年度中国累计入口糖313.43万吨，同比增多10.82%。

　　由于配独特原糖入口加工照旧贯穿近三年处于耗费景况，加工糖厂举座运营本钱压力较大，重迭2024年上半年低本钱的入口糖源到港量有限，国内入口加工糖价钱居高不下。以加工糖主产区辽宁为例，2024年上半年辽宁加工糖和广西国产糖价差一度达到550元／吨，达到近五年最高水平，意味着广西糖发往东北一带，即便加上150-200元／吨的海运脚，和当地的加工糖比较，每吨也有跳动300元的价钱上风。但受外洋糖价不休着落影响，5月以后加工糖价钱跌幅扩大，和广西糖价差一度收窄至200元／吨之内，导致广西糖北销价钱上风收缩，糖厂销售节拍有所放缓，且对糖价酿成利空影响。

　　国内糖供应方面，5月下旬国内临了一家糖厂收榨，2023/24年度天下产糖996万吨，同比增多11.04%，亦然近三年以来的最高水平。

　　从国内糖厂库存变化的季节性规定来看，天然3月运转主产区糖厂不竭收榨，但分娩岑岭期的三个月（2023年12月-2024年2月）单月产量均在200万吨以上，糖厂库存不休积聚。截止6月底，2023/24年度天下糖厂工业库存260万吨控制，同比增多24.4%。

　　瞻望下半年，入口季节性岑岭期驾临以及低入口本钱下国内入口积极性擢升，入口糖增量预期较强，国内糖厂库存一直处于同比偏高的景况，9月中下旬朔方甜菜糖厂将不竭开榨，四季度新糖纠合上市，市集供应压力不减，白糖价钱仍存在络续下行空间。

　　具体来看，5月运转外洋糖价跌幅扩大，盘中一度跌破18好意思分／磅，配独特入口耗费收窄直至入口窗口掀开，国内入口积极性擢升。探讨到巴西到中国的船期以及入口季节性规定，一般下半年处于入口糖的岑岭期，讨论7-9月国内入口糖数目达到120万吨。国内7-9月可售的糖厂工业库存数目260万吨，而以前5年7-9月天下白糖累计平均销量在253万吨。因此，若不探讨市集有新增糖源头入，10月份新榨季运转前国内白糖市集供应宽松，即便三季度中秋国庆的双节带动下白糖需求出现季节性好转，股东糖价阶段性反弹，但举座来看新榨季前白糖价钱易跌难涨。

　　同期，10月份国内运转新的分娩季，朔方甜菜糖厂当先开榨，11月份南边甘蔗糖厂不竭迎来分娩岑岭期，况且新榨季国内仍存增产预期。四季度新糖纠合上市，糖厂也存在资金回笼兑付蔗款的需求，重迭中秋国庆双节后市集采购积极性暂时下降，一直到春节备货前下流保管刚需补货景况，四季度白糖市集供强需弱矛盾凸起。另外讨好以前11年白糖价钱季节性波动特色，讨论跟着分娩的进行，四季度白糖价钱着落概率较大。

　　概述上述分析，卓创资讯判断，下半年糖价运行趋势或为震憾下行。讨论2024年下半年广西南宁白糖主流价钱运行区间或在6000-6600元／吨，高点粗略率出目下7月份，低点或出目下12月份。

　　风险指示：新榨季前糖厂去库存历程、下半年入口增量预期终了情况、中秋和国庆对需求提振情况、四季度糖厂开机分娩历程、四季度印度和泰国开榨后产量预期对外洋糖价的影响。

　　（作家：孙悦，卓创资讯分析师）